中旅国际收购万科冰雪资产中华金配，揭示万科冰雪业务背后的财务困境与市场挑战。
这家央企接盘侠是中旅国际，也是家香港上市公司（香港中旅 0308.HK）。
8 月 26 日，中旅国际在官网上发文称，以轻重结合的模式，收购了万科旗下的松花湖滑雪度假区和万冰雪公司。
重资产是指吉林松花湖国际度假区，这也是中旅国际收购的第一个大型滑雪场项目。轻资产是指万冰雪公司，是一家服务公司，运营管理着万科的山地和滑雪度假品牌。
对于这笔交易，中旅国际没有透露具体的收购价，工商登记也还没动静。
不过中华金配，中旅国际的文章里，有一些万科此前都没有公开过的数据。据此再结合万科年报上的信息，路数发现：中旅国际是把万科冰雪板块里能打的、能看的、能运营的项目，都买下了。
换句话说，万科基本上就把冰雪业务剥离掉了。
中旅国际和万科本次的交易里包括了：6 个室外滑雪度假区（滑雪场）：吉林松花湖度假区、北京石京龙滑雪场、北京西山滑雪场、内蒙古呼和浩特马鬃山雪场、河北承德金山岭滑雪场、山西朔州广武滑雪场；1 个室内滑雪场：内蒙古包头奥运冰雪中心室内滑雪场；11 家滑雪学校，分布在吉林、内蒙古、北京、河南、浙江、河北等地。
这些项目都由万科参与经营管理，是万科冰雪业务板块里的核心资产，特别是其中的吉林松花湖度假区项目。
吉林松花湖度假区项目称得上是万科的"雪界长子"——全资持有、自主开发，还成功玩过资产证券化融资（ABS），属于冰雪业务里少数能讲出金融故事的项目。
从 2010 年左右接洽签约松花湖度假区项目至今为止中华金配，万科的冰雪事业已经发展了 15 个年头，也是房企里比较早入局冰雪事业的一家。
2017 年，万科成立了冰雪事业部，将冰雪业务板块拓展提到一个更高层级。在 2020 年年底，将其并入酒店及度假事业部（BU），由丁长峰出任首席合伙人。
万科为冰雪业务设计了一只刺猬当吉祥物——白仙，财神爷的象征，寓意招财进宝。
不过，就万科冰雪业务本身发展而言，没有规模化扩张，也谈不上营收的优势。
翻开万科财报，冰雪业务的收入始终少得像雪地上的脚印，无痕。即便在最好的 2024-2025 雪季，收入也只有 3.1 亿元。在万科年收入几千亿的大盘子里，这点雪花连冰渣都算不上。
说白了，冰雪行业投入大、周期长、回报慢，不是高周转房企玩得转的。
15 年发展期间，万科不是没栽过跟头：丢过吉林乔杉北大壶雪场管理运营权；因拆迁和疫情黄了的河北张家口崇礼汗海梁度假区 ……
当然，地产同行们也没好到哪去。融创曾搭好了旗下冰雪板块在香港上市的架构，但没了下文。主讲冰雪故事的房企奥山控股，两度上市搁浅。
在这次交易曝光的前一天（8 月 25 日），万科开了 2025 年中期工作会议。内部网站上挂出了会议通稿，里面写到一句："过往万科管理体系存在一定缺失，在房地产上行期间追求规模，多赛道布局，超出公司承载能力，形成大量低效投资，导致经营陷入被动。当前必须进行战略转型和组织变革。"
不知道，这段话里面包不包括滑雪业务。
但显然，万科对冰雪业务做了断舍离，对于中旅国际来说，它买下的不仅仅是资产，更是一堂商业科：
在冰雪赛道上中华金配，连万科也烧不出春天。
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